最近几周，白银期货价格上涨至2013年以来的最高水平，投资者为何涌向这一贵金属，以及是什么推动了其价格剧烈波动。

传统上，黄金一直是投资者青睐的避险资产，在债券回报率持平乃至为负以及股市震荡时，黄金是投资者追捧的避风港。在新冠病毒危机期间，金价创下了历史新高，这证明这一传统策略肯定是存在的。而有意思的是，相比于黄金，白银近几周的百分比涨幅要更大。

交易所交易产品提供商Wisdom Tree的研究副主管Mobeen Tahir表示，看起来白银正在“争夺金牌”。根据数据，白银价格本月早些时候触及了每盎司29美元，这是7年以来的最高水平。此后尽管有所回落，但仍维持在每盎司近27美元的水平。自7月中旬全面上涨以来，白银价格已经上涨了近39%。

三重利好提振

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen在电话中告诉CNBC，从根本上讲，贵金属一直受到三重利好的强劲提振。

首当其冲的是世界各国央行向经济注入了更多资金，作为遏制冠状病毒危机影响的努力的一部分。Hansen表示，货币宽松政策加剧了金融体系健康状况的不确定性，以及对堆积如山的债务需要解决的担忧，因此提振了买入贵金属作为避险投资的需求。

此外，这还导致实际收益率进入负值区间，这意味着投资者从债券上获得的回报等于或低于通胀率。它表明投资于除价格波动之外没有回报的资产(如黄金或白银)的机会成本较低。

第三，近几周美元的疲软也提振了贵金属。由于大宗商品通常以美元交易，美元走软往往会转化为大宗商品价格走强。

白银往往“涨得更快”

Oolehansen指出，白银往往比价格较高的同行“涨得更快”。这是因为它降低了流动性，尽管这也会导致经济的急剧下滑，并且当它修正时，真的会让投资者崩溃。

例如，在3月份，当市场在投资者“追逐现金”和寻求更大的流动性时，白银受到了“彻底的打击”，下跌超过30%，在12美元/盎司左右。黄金也受到波动的影响，但仅下跌11%，至1470美元/盎司左右。

考虑到黄金市场规模的优越性，黄金的波动性往往小于白银。据估计，黄金的年供应量价值是白银的5倍。同时，银往往是铜等其他金属开采的副产品。基于此，与纯金开采业务相比，白银强劲的反弹不太可能吸引供应增加——这可能会抑制反弹。

但事实上，白银价格仍仅为2011年4月创下的逾48美元的历史高点的一半，而黄金价格已经突破了以往的纪录，这有助于吸引投资者转向前者。

财富管理公司Brewin Dolphin的研究主管Guy Foster上周表示，他的公司偏爱白银，金银比率使得“在此基础上白银看起来更便宜”。

工业用途

Foster表示，Brewin Dolphin对全球经济前景更为乐观，意味着白银的工业需求将是“额外的利好”。

事实上，正如Tahir所说的，白银需求的一半以上来自电子、医疗设备和太阳能发电等工业应用。

因此，除了与黄金的相关性外，目前白银对一些投资者而言是一个“独特的组合”，这些投资者希望“参与经济、企业、企业的周期性复苏，以及……希望拥有某种防御性对冲工具，以对冲所有风险。”

他说，“所以现在对白银来说，这不仅仅是一场战术比赛，同时也是一场战略比赛。”

该如何投资?

Hansen指出，与黄金一样，投资者可以购买实物白银，但这也需要找到一种确保白银安全的方法。

他说，交易所交易基金是“目前进入这些市场最受欢迎的方式”。这些基金像股票一样实时交易，这意味着它们跟踪白银价格的变动。

更具“投机性”的投资者也可以通过期货合约或“价差合约”(衍生品)获得白银敞口。这些合同的价值是基于标的资产的。不过，Hansen表示，这是一种更“亲力亲为的交易策略”，杠杆产品带来的风险也随之增加。

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