美国抗疫不利，导致经济远远没有脱离危险状态。卷入了危机漩涡的美国，亲手打碎曾经无数人梦寐以求的美国梦。

疫情总会过去，但是世界已经改变!

扛不住!美国现十年来最大破产潮

一场美国危机才刚刚开始。自疫情在美国暴发以来，数以千计的美国企业先后走上破产法庭，其中不乏百年老店、行业巨头、时代先锋。

根据标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)数据显示，截至8月9日，已有424家公司申请破产，这超过了自2010年以来任何可比时期的破产申请数量。

分析人士表示，他们预计破产的速度将继续下去，零售和小企业面临的压力最大。

当前，美国累计确诊人数已经突破500万“恐怖关口”，在病毒的袭击下，原本已被电商蚕食的美国实体零售业愈发艰难。

被称之为美国经济主引擎动力——消费，占美国经济活动的70%，但由于疫情期间服务及商品需求的萎缩，今年二季度美国个人消费支出下滑34.6%，成为了拖累美国经济的重要因素。

破产对大多数行业产生了影响，但以消费者为中心的公司受到的打击最为严重。据标普全球市场情报公司数据，今年已有100家消费品公司提交了申请，其中包括大型零售商彭尼百货。

除了美国零售巨头轰然倒下之外，能源行业的大佬也是千疮百孔。

今年工业和能源行业有近100家公司申请破产，其中包括租车巨头赫兹、页岩油气先锋切萨皮克能源，以及石油公司Ultra Petroleum等。

由于疫情重挫全球能源需求，3月开始国际油价断崖式暴跌，当下油价较年初每桶逾60美元，已下跌了约三分之一。

更关键是，能源行业是美国经济的重要组成部分，占GDP的8%，全美雇员达1000余万人，该行业深陷低迷对美国经济复苏殊为不利。

巴菲特指标触及警戒线，

全球股市驶入危险区域了吗?

美国二季度经济表现均创下历史级衰退水平，上半年全球经济表现不容乐观。与此同时，全球股市却节节攀升，上市公司总市值再次超过全球GDP水平，资本市场与宏观经济指标逐渐背离，用于衡量股市估值泡沫程度的巴菲特指标升至警戒区域。

巴菲特指标以股市总市值占GNP(或GDP)的比例来衡量一国股市的估值水平，又被称作资产证券化率指标。巴菲特在2001年的文章中针对美国股市进行分析时指出，如果资产证券化率在70%-80%区间，购买股票可能会表现比较好，如果这个比值接近 200%，就等于在玩火。

根据WFE(世界证券交易所联合会)的统计，截至今年6月末，全球股市总市值达89万亿美元，超过2019年全球GDP水平87.85万亿美元，这意味着巴菲特指标超过了100%，考虑到疫情对今年GDP数据产生的影响，这一比值将会更高，不少市场分析人士将其解读为一个危险信号，认为当巴菲特指标升至100%以上时，就该倾向于规避风险。

那么，巴菲特指标超过100%究竟意味着什么?巴菲特近20年前提出的理论在今天是否依然有效?

回溯历史数据发现，仅以年末数据统计，全球上市公司总市值超过GDP的情形共出现过6次，分别发生在1999年、2000年、2006年、2007年、2017年和2019年。其中，2000年和2007年的股市巅峰分别被互联网泡沫破裂及次贷危机终结，随后全球股市崩盘式下挫，印证了巴菲特的理论。

根据多数国际机构的预测，2020年全球GDP将下滑4%至5%之间，以5%的GDP降幅计，当前全球股市的巴菲特指标约为106%，仍未超过2017年和2019年末的水平。针对这一数据的“异常”，不必过于恐慌。

不过，短期内股市和经济指标的脱离仍存在一定的市场波动风险。各大基金最新发布的13F报告显示，二季度対冲基金大举买入科技股和黄金以对冲市场风险，金融巨鳄索罗斯日前接受采访时表示，不再参与目前已经充满泡沫的美股市场。

中国的巴菲特指标处于什么水平?

发达国家资产证券化水平高，上市公司总市值超过GDP是常有之事。以美国为例，根据世界银行对各年末数据的统计显示，自1996年以来美国的巴菲特指标在除2008年以外的所有年份均维持在100%之上，几乎从未下达过70%~80%的安全区域。2019年末，高收入国家的平均资产证券化率约为120%，中等收入国家仅有60%左右。

中国当前的巴菲特指标处于什么水平?纵向来看，当前A股总市值74.3万亿元，与2019年末全国GDP水平的比值为75.8%，处于近十年中相对较高的位置，但仍维持80%的安全线以内。历史数据显示，A股总市值占GDP的比重仅在2007年超过了100%，其后多数时间都在40%至75%的区间内波动。

数据宝统计，若算上在海外上市的中国股的市值，中国当前的巴菲特指标约为104%，略超100%的关口。

横向来看，2019年末A股总市值占GDP的比重为59.37%，在全球主要市场中仅高于德国和俄罗斯，低于同为发展中国家的印度和巴西。新加坡、日本、澳大利亚、加拿大等市场的巴菲特指标均超过了100%。相比于发达经济体股市，中国的资产证券化率处于靠后位置，未来有较大提升空间。注册制时代下A股的扩容也将为股市注入新鲜血液，提高我国证券化率水平。

关键词： 环球股市